3月18日晚，娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）宣布其截至2024年12月31日止第四季度及全年的未经审计财务业绩。 该公司第四季度总收入为74.6亿元，同比增长8.2%，归母净利润19.6亿元，同比增长49.8%；全年总收入为284亿元，同比增长2.3%，归母净利润66.4亿元，同比增长35%。但四季度无论是在线音乐服务板块还是社交娱乐服务板块的月活用户均呈现同比下降趋势，在业绩飘红的背后，平台整体流量下滑的趋势暂时难以扭转。

社交娱乐服务板块拖累大盘增长

可以看到，无论是四季度还是全年业绩，腾讯音乐的归母净利润同比增长均不低，分别达到了近50%和35%的高速增长。但这一增速对比四季度和全年的营收同比增速则显得有些“割裂”。四季度总营收同比增长8.2%，全年该数据则仅为2.3%。其中，社交娱乐服务收入对大盘收入有很大的拖累。

财报显示，四季度在线音乐服务收入同比增长16.1%达到58.3亿元，这部分增长主要得益于音乐订阅收入的稳健增长，以及广告服务收入的增长；音乐订阅收入为40.3亿元，同比增长18%。

但社交娱乐服务及其他收入较上年同比下降13%为16.3亿元，财报解释，收入下降主要是由于部分直播互动功能调整以及实施更严格的合规程序。

同样，2024年全年在线音乐服务收入同比增长高达25.5%，为217.4亿元；音乐订阅收入为152.3亿元，同比增长25.9%。社交娱乐服务及其他收入较 2023 年的 104.3 亿元下降 36.1% 至66.6 亿元。财报在解释四季度总营收情况时提到“在线音乐服务收入同比强劲增长，但社交娱乐服务和其他服务收入的下降部分抵消了这一增长”，全年业绩也同样符合这一特点。

在线音乐月活同比下降但付费用户增加

盈利结构对在线音乐服务收入的依赖度增高，但成熟的会员订阅商业模式下流量会迎来预期见顶，会员数增长会逐步放缓，之后该板块的业务如何寻找新的盈利增长点将成为关键。

四季度，在线音乐服务业务月活跃用户数量为5.56亿，同比下降3.5%，不过这一板块的付费用户数量同比增长达到13.4%。四季度在线音乐服务的单个付费用户月均收入从上一年的10.7元增长至11.1元。合理推测，腾讯音乐之后在在线音乐服务业务板块很可能会进一步挖掘每个会员的最大变现价值而不再一味追求会员数量规模，同时广告收入将会成为其更重要的增长着眼点。

2024年腾讯音乐全年的毛利率从2023年的35.3%增长至42.3%，财报提到的增长原因能试图窥探腾讯音乐未来的增长重点，即这部分收入增长主要由于音乐订阅收入（包括 SVIP 会员订阅）以及广告服务收入的强劲增长以及他们自有内容的增加。

另外，腾讯音乐董事会已批准了新一期股票回购计划，根据该计划，公司可在自2025年3月起的24个月期间回购最高达10亿美元（约合人民币73亿元）的A类普通股。该计划于TME在2023年3月公布的5亿美元回购计划完成后实施。同时，腾讯音乐将派发约2.73亿美元（约合人民币19.93亿元）年度现金股息。