《中国经济周刊》记者 谢玮丨北京报道

去年12月，张扬以400万元的价格从某商业银行那里拿下了一笔“个人不良贷款资产包”。拿到债权后，张扬成为这些资产的新的债权人。

从今年4月开始，张扬和团队开始对这些个人不良资产进行处置。到今年9月，经过几个月的努力，已经成功收回了25%的收购本金。张扬告诉 《中国经济周刊》记者，如果后续处置过程顺利，有望获得高达两倍的收益。

在张扬看来，在未来一段时间，个人贷款不良资产因其独特的投资特性，可以成为一个具有潜力的投资选择。“这个行业总体还是一个面向未来的行业，值得花精力去了解、去布局一些资源。” 他认为。

实际上，张扬的押注并非孤例。自2021年个人不良贷款资产批量转让试点工作启动以来，个人不良贷款资产市场便逐渐进入大众的视野，越来越多的投资机构和个人投资者涌入这一领域，试图“逆势”掘金。

个人贷款不良资产背后是一个怎样的隐秘市场？它是一门值得投入的好生意吗？

政策开闸，个人不良贷款批量转让驶入快车道

在金融市场不断发展的进程中，个人信贷业务规模日益扩大，其中涵盖了个人住房抵押贷款、个人消费贷款、个人经营贷款以及信用卡透支等。然而，因多种原因，部分个人贷款沦为不良资产。

近两年，个人不良贷款批量转让数量增加、金额增多，市场活跃度不断提升。

银行业信贷资产登记流转中心（下称“银登中心”）7月份发布的《2024年第二季度不良贷款转让试点业务统计》（以下简称《统计》）显示，今年上半年，不良贷款转让试点业务成交规模为504.4亿元，同比增长145.69%。其中，个人不良贷款批量转让业务成交规模为321.5亿元，同比增长127.5%。二季度，个人不良贷款批量转让挂牌107单，成交业务规模278.5亿元，分别环比增长282.14%、547.67%。

根据央行发布的《2024年第一季度支付体系运行总体情况》，截至一季度末，信用卡逾期半年未偿信贷总额1096.76 亿元，环比增长11.76%，占信用卡应偿信贷余额的1.29%。除银行业的个人不良贷款外，如将近几年持牌消费金融公司、汽车金融公司、信托、小贷公司等其他非银机构的个人不良贷款也纳入考量，整个个人不良贷款市场规模不小。

个人不良贷款批量转让能驶入快车道，离不开政策的“开闸”。

今年是不良贷款转让试点工作的第4年。原银保监会于2021年1月启动单户对公不良贷款和批量个人不良贷款转让试点工作。2022年12月开展第二批不良贷款转让试点工作，扩大试点机构范围。

2023年1月，银登中心发布《银行业信贷资产登记流转中心不良贷款转让业务规则》，个人不良贷款转让进入市场化发展时期。

银登中心最新统计显示，目前开立不良贷款转让业务账户的机构已经扩充至958家，其中包含银行、消费金融公司、汽车金融公司、金融租赁公司、信托、金融资产管理公司等多种不同的机构类型。

随着试点机构的增加，不少农村中小银行机构也加入了转让个人不良贷款资产包的队伍。今年以来，北京农商行、甘肃靖远农商行、广州农商行、白银市白银区农村信用合作联社等多家行社都有挂牌转让不良资产。

与此同时，消费金融公司也在加速入局。有数据显示，截至9月25日，年内已有13家消费金融公司在银登中心挂牌转让了107期个人不良贷款资产包，资产总笔数超过200万笔。

谁在购买个人不良贷款资产包

对于金融机构而言，市场化转让个人不良贷款资产包成为化解不良上行的重要方式。而收购方则将个人不良贷款市场视为一个高增长、低竞争的“蓝海市场”。

那么，谁在购买个人不良贷款资产包？

可以参考的是，今年二季度，地方资产管理公司已然成为个人不良贷款转让受让方的主体，总体占比高达 93%。从收购数量来看，辽宁富安金融资产管理有限公司目前已公布131期个人不良贷款资产包，其次是天津滨海正信资产管理有限公司40期，宁夏金融资产管理有限公司7期，海德资产管理有限公司7期等。

那么，个人不良贷款是一门好生意吗？

在张扬看来，个人不良贷款资产具有底层资产分散、债权真实合法、处置方式多元、市场格局合理等多种投资优势。

“个人不良贷款资产底层分散，以信用卡支撑的债务金额通常较小，如两三万块钱，银行口径大些的可能5万～10万块钱以上。相比对公不良资产，风险相对分散，回收部分本金即可降低风险。”张扬向记者直言，个贷债权权属清晰，个贷债务属于无限责任，借款人理论上需终身偿还，且债权本身是银行债务，不存在资产瑕疵问题。

张扬表示，近年来，个人不良贷款资产的处置方式逐渐多元化，包括电催、诉讼、调解、保全、互联网仲裁等，通过分散资产逐步清收，风险相对可控。

“而且资产包交易是公开市场竞价，不像对公不良资产需要与银行勾兑，购买过程更加透明、合规。”他补充道。

个人不良贷款能否赚钱，资产质量与价格是决定能否盈利的两大关键要素。张扬介绍，不同种类的资产回收难度和价值差异很大。有抵押物的贷款在处置上相对更为容易，而信用类个人不良贷款往往因缺乏偿债抵押物，处置难度相对较大。

从已有的市场交易情况来看，信用类个人不良贷款资产包往往以较低的折扣出售。2023年，银登中心全市场资产包起拍价平均本金折扣率为9.24%，平均本息折扣率6.60%。

需要注意的是，个人不良贷款处置的难点在于处置能力。

在张扬看来，银行出售资产包主要是因为受制于内部管理体制和效率问题，电催、核销等方式难以满足日益增长的不良资产处置需求。而投资机构在获得资产包后，可通过多元化的解决方式，如加大法催力度、分散诉讼、诉前保全等，提高回收效率，从而赚取差价。

从趋势看，随着不良资产供给与需求方扩容，不良贷款转让试点有望继续扩围。

今年8月23日，国家金融监督管理总局在对十四届全国人大二次会议第8632号建议的答复中提到，针对扩大不良贷款转让试点范围方面，将会同财政部综合考虑不良贷款转让试点情况、相关企业展业情况、高风险机构及不良贷款转让处置需求等因素，研究出台有关制度，扩大试点范围或推进试点政策常态化实施，助力银行业金融机构不断拓展不良资产处置渠道和处置方式。