摘要
1、对等关税大棒落地，全球市场大跌，A股盘中拉升后跳水，最终集体收跌，刚刚，中方回应！
2、消费内需成A股新主线，逆势上涨！对等关税对市场影响几何？风格会切换吗？
3、过去5年，涨近200%，年化收益超20%！自由现金流指数为何这么牛？如何借道基金布局？
真话白话说财经，理财不说违心话
--这是第1329篇白话财经--
今天凌晨，对等关税靴子落地，全球市场迎来动荡，日本、韩国股市开盘大跌，A股港股也没能幸免，三大指数集体收跌，创业板指跌近2%。
（图片来源：东方财富APP，统计截至2025/4/3，不作投资推荐）
两市成交额放量，超1.1万亿，盘面上，白酒、旅游、地产等内需板块逆势上涨，汽车、半导体等板块下跌。
分子人士指出，对我国而言，短期机遇或大于风险。“对等关税”落地大概率对A股的冲击有限，总体来看，短期市场或进入震荡调整阶段，业绩确定性将成为超额收益的主要抓手。
对等关税落地，对A股影响几何？
凌晨，特朗普宣布对等关税计划，将对所有国家的基准关税税率定为10%，该税率将于4月5日生效。同时，至于对美国征收更高税率的国家将收取更高的关税。此外，对汽车行业的25%特定关税将于当地时间周四（4月3日）正式生效。
对此，多国表示将采取反制措施。我国外交部、商务部最新回应表示，中方对此坚决反对，并将坚决采取反制措施维护自身权益，中方愿与美方就两国经贸领域重要问题进行交流。
在全球市场集体下跌的背景下，A股表现稍强，盘中一度拉升翻红。消费内需板块走强，出口链相关的家电、电子、汽车等板块大幅下跌。
（图片来源：东方财富APP，统计截至2025/4/3，不作投资推荐）
在不确定性延续的背景下，后市会如何演绎呢？
1、关税超市场预期，短期冲击较大。
在已有的20%关税基础上，中国商品将再被征收34%对等关税，超出市场预期。
特朗普就任以来关税政策一览
（图片来源：中金公司研究所《大超预期的“对等关税”》，发布时间：2025/4/3，不作投资推荐）
对国内而言，短期冲击风险偏好和情绪，或明显转向避险交易，出口端面临的下行压力提升，但中长期看出口链的竞争优势仍然延续。
指出，本次关税计划，或是全年关税风险释放的高点，后续大概率以边际改善为主，例如谈判和豁免成为后续主线，因此可以在市场波动期间考虑逆向操作的机会。
2、后续关注我国内需发力，这些板块成避险方向。
指出，国内市场短期可能因为情绪的冲击而承压，尤其是外需敞口较大板块。但是，更重要的是内需对冲力度和速度，如果内需对冲力度大（关注财政发力），那么反而能够起到比较好的对冲效果，也可以届时提供较好的再介入机会。
开源证券也指出，在此背景下，国内或将推出增量政策，扩大内需，以应对关税政策可能带来的对我国出口及经济的影响，关注降准降息落地和可能的增量财政政策（比如稳地产、提振消费等方面）。
建议，不确定性环境下建议寻找新的避险资产：
一是黄金在对冲关税以及滞胀风险的效果优于美债、美元；
二是沿着各国国内政策对冲方向寻找结构性机会，如欧洲的军工、基建、制造业，国内的大消费板块等。
今天，消费、地产等内需板块逆势走强，金价也再创历史新高，因为股债跷跷板效应，债券市场迎来上涨。
面对市场钟摆短暂的失衡，不妨多一些耐心，做好股债均衡配置，真正的价值从不会因短期的波动而改变质地。
有人看到的是恐慌的暴雨，也有人看到的是估值的水洼中倒映的星空。
消费
债基
（数据来源：东方财富Choice数据、银河证券，具体基金的相关风险、基金经理变更等情况详见各基金法律文件及公告，历史数据不代表未来，不作投资推荐）
5年年化收益超20%，这一指数牛在哪里
历史用周期轮回的方式告诉我们，当恐慌情绪如秋霜般冻结市场时，恰恰是优质资产显露出最本真价值的时刻，那些能够穿越牛熊的资产，往往会在下一轮复苏中站上更高的山峰。
过去5年，A股经历了小盘成长主导的上涨到风格切换后的回落以及现在外围市场影响下的震荡。
但没想到的事，过去5年，涨幅最高的指数，居然是一个并不起眼的自由现金流指数，累计涨幅达到了175%，年化收益超过了20%。
大幅跑赢了沪深300、上证50、国证2000、中证红利等主流指数。
（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2020/4/3~2025/4/3，不作投资推荐）
这一指数为什么这么牛？现在还能上车吗？
1、自由现金流指数为什么这么牛？
自由现金流是指公司在扣除运营和资本支出后剩余的可以自由分配给股东和债权人的现金流。举个例子来看：
自由现金流强劲的公司，意味着有更好的财务稳定性和增长潜力，更能反映公司的实际赚钱能力。
张坤也多次强调自由现金流的重要性，在最新的年报里，他表示自由现金流是投资者回报的唯一可靠来源。
国证自由现金流指数在全市场选股，聚焦高自由现金流优质个股，为确保成分股现金流的稳定与可持续性，指数剔除了现金流波动规律更为复杂的金融与地产行业，行业以石油石化、汽车、家用电器为主，这也是和红利指数非常不同的一点。
（图片来源：开源证券研究所《自由现金流指数：更重视质量的红利优化方向》，发布时间：2025/3/31，不作投资推荐）
和中证红利指数相比，自由现金流指数前十大个股权重相对集中，权重合计近57%，持仓较为集中，并且调仓频率更高，更及时地反映上市公司的基本面变化。
（数据来源：东方财富Choice数据，统计截至2025/4/3，不作投资推荐）
2、还能上车吗？如何借道基金布局？
国泰基金指出，从政策角度看，伴随着新“国九条”、市值管理等政策出台，“大中市值+央国企+充裕现金流”有望成为后市投资主线之一，在当前平均回报率下降的时代大背景下，聚焦高现金流优质公司的现金流指数产品有望成为市场资金的重点配置方向。
华夏基金也指出，长期来看，随着未来A股市场中长线投资属性的资金占比不断提升，对于高现金流资产的配置需求也将不断加大。
此前，跟踪自由现金流指数的场内ETF陆续上市，下周一（4月7日）还有两只联接基金即将上市，给场外投资者也提供了上车的机会。
不过，历史表现不能代表未来收益，对于自由现金流指数业绩的持续性还需要多一点时间观察，任何一类策略，都是收益与风险并存的，不要盲目跟风，做好长期配置，适合自己的才是最好的。
场内
场外
（数据来源：东方财富Choice数据、银河证券，具体基金的相关风险、基金经理变更等情况详见各基金法律文件及公告，历史数据不代表未来，不作投资推荐）
相信此刻的耐心不是消极等待，而是像冬笋深埋冻土般积蓄破土的力量。历史总在证明：最深邃的峡谷往往孕育着最壮观的瀑布。
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